根据中国水泥协会数据,自7月初以来,水泥价格已连续12周上涨。据分析,8至9月珠三角地区水泥价格持续上涨,累计幅度达50-60元/吨,仅9月下旬安徽和广西两省分别上涨7%和3%,节前最后一周珠江三角洲和江西地区分别上调8%和7%。此外,8月全国共生产水泥14975.2万吨,同比增长23.98%。1-8月份,我国累计生产水泥102777.43万吨,同比增长17.21%。在水泥行业量价齐升的背后,其主要驱动力来自于下游需求旺盛带来的行业传统旺季及政策利好推动等两个方面。
水泥价格四季度将高位运行
中信证券认为,判断水泥价格上涨的持续性,最主要的观察指标是熟料价格与库位水平。一方面,目前华东熟料价格每吨至少在225元,小型粉磨站受制于成本并无大幅度降价空间;另一方面,此轮涨价后大企业库位并未大幅度上升,因此水泥价格高位运行持续至年底的问题不大。同时,不能忽略基建与房地产新开工项目阶段性的“赶工期”因素,预计水泥全行业四季度业绩会超预期。
华泰证券认为,水泥的需求与固定资产投资规模相关度较高,固定资产投资实际规模增幅出现上升,水泥需求增长幅度也将随之上升。而1-8月我国城镇固定资产投资同比增长33%,全国水泥产量也已超过10亿吨,显示水泥行业在旺盛需求的拉动下已经全面进入旺季。且受重点工程及房地产项目进入施工高峰期拉动影响,水泥需求量急剧上升,各水泥企业供货都非常紧张。供不应求的情况将会持续到11月以后,而这期间水泥价格将会继续看涨,价格普涨将使大型企业受益明显。
爱建证券认为,水泥行业的需求主要来自三方面:基础设施建设、房地产和农村建设需求。三块需求的比例约为3:3:4。上半年国内水泥需求的回升,主要受到4万亿投资拉动的以铁路、公路、机场等重大基础设施工程项目推动的影响。而房地产行业基本已经处于复苏的上升通道之中,下半年或将成为拉动水泥需求的最大动力。
而国泰君安则认为,目前价格回升首先是淡季价格跌到低谷,进入旺季后自然有提价愿望。目前华东地区涨价仍处于由原来的盈亏平衡到实现微利的发展阶段。且基建和房地产增量需求也同时出现在这个旺季,企业实现盈利愿望及通货膨胀预期助推了此次价格提升。从未来情况来看,短期旺季仍有提价空间,四季度水泥价格整体会呈稳中有升趋势,但长期因素不确切制约价值延伸空间。需求起到相对决定性作用,其中房地产新开工持续至关重要。
行业准入提高利行业长远发展
此外,工信部近日下发了关于《水泥行业准入条件》(征求意见稿),意在抑制水泥行业产能过剩和重复建设,加快结构调整,引导行业健康发展。
华泰证券认为,《意见稿》从:1、项目建设投资与生产布局条件;2、生产线规模、工艺与装备;3、能源消耗和资源综合利用;4、环境保护;5、产品质量;6、安全、卫生和社会责任等六个方面,限定了水泥行业的准入条件,大幅度提高了行业的进入门槛。水泥供应在行业进入门槛提高和落后产能淘汰的双重影响下,总产能增长较慢,水泥价格在成本推动下稳步的上升,也反映了供求关系保持平衡。总体而言,随着国家对产能过剩产业治理力度的加大,水泥行业的进入门槛将显着提高,有利于行业的长远发展。
爱建证券认为,和之前发布的《水泥工业发展专项规划》和《水泥工业产业发展政策》相比,此次《意见稿》从水泥生产经营的各个层面进行相对量化和明确的限制和规定,更加容易落实。将对明年开始的行业投资和产能审批产生重大的影响,并对长期的行业健康发展产生积极影响。
中信证券认为,除工信部近期出台《准入条件》(征求意见稿)外,发改委也可能出台有关行业政策,将包括加快行业落后产能淘汰等问题,将至少涉及约3000家中小企业的6亿吨落后产能。一方面是落后产能淘汰,在“十一五”期间淘汰落后产能2.5亿吨,过去2年中,每年的水泥落后产能淘汰都在5000万吨左右。另一方面,立窑的主要产地,广东和山东地区水泥需求下降及当地政府坚决淘汰立窑的态度转变,立窑停产也是未来的趋势。
而瑞银证券更是预期,未来将出台更多具体的后续政策和行业指导意见,未来几年产能净新增幅度将比原来预期的更温和,在可预见的未来有机增长或受限,领先水泥厂商在并购方面将更有作为。
